أكدت شركة GCR Ratings (GCR) التصنيف الائتماني طويل الأجل وقصير الأجل على المستوى الوطني عند AA+(NG) وA1+(NG) لشركة Dangote Industries Limited (DIL)، مما يعكس آفاق الأرباح القوية من مصفاة البتروكيماويات الجديدة للمجموعة..
وفي الوقت نفسه، أكدت GCR التصنيف الائتماني طويل الأجل على المستوى الوطني AA+(NG) لسندات Dangote Industries Funding Plc من الفئة الأولى من الشريحة A والشريحة B، بالإضافة إلى السندات غير المضمونة من الفئة الثانية. وتم تعديل النظرة المستقبلية لهذه التصنيفات من مستقرة إلى متطورة.
وعلمت “بلاتفورم تايمز” أن التأكيد يأتي على خلفية النمو الكبير المتوقع في الأرباح مع بدء العمليات مؤخرًا في مصفاة ديل إنديا الجديدة، والتي بدأت في فبراير 2024.
ومن المتوقع أن يعزز هذا المرفق، الذي يعد أكبر مصفاة في أفريقيا وأوروبا، أرباح المجموعة بشكل كبير من خلال إنتاج الديزل والنافثا ووقود الزيت الثقيل ووقود الطائرات.
ومن المتوقع أن يعزز ظهور المصفاة لأول مرة في الأسواق الأوروبية إمكانات مبيعات التصدير، مما يضيف إلى الأداء القوي بالفعل لعمليات الأعمال المتنوعة لشركة ديل.
وعلى الرغم من التوقعات الإيجابية، إلا أن التصنيفات تأثرت بالتحديات المتعلقة بانخفاض قيمة العملة، مما أثر سلباً على ربحية المجموعة وموقفها المالي بسبب التعرض الكبير للديون الأجنبية.
وتبين أيضًا أن ملف أعمال المجموعة يستفيد من نطاق تشغيل المصفاة والطبيعة المتنوعة لمشاريعها التجارية، على الرغم من أنها تظل عرضة لتكاليف الطاقة المتقلبة والاعتماد على الواردات من المدخلات الأساسية مثل الجبس والسكر الخام والنفط الخام.
وفي السنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2023، أعلنت شركة DIL عن زيادة في الإيرادات بنسبة 30%، متجاوزة التوقعات.
ومع ذلك، شهدت الشركة خسارة كبيرة في الصرف الأجنبي بلغت 3 تريليون نيرة (3.3 مليار دولار أمريكي) وتكاليف تمويل عالية بلغت 544 مليار نيرة، مما أدى إلى ضغط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 31.4%.
ويعزى انخفاض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، من متوسط خمس سنوات بلغ 33.4%، إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والتضخم المستورد الذي يؤثر على المدخلات. ومن المتوقع أن تتضاعف الإيرادات إلى 6 تريليونات نيرة في عام 2024 وترتفع بنسبة 60% في عام 2025، مدفوعة بتدفقات الدخل الإضافية من المصفاة.
ومن المتوقع أن ينخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى ما بين 22% و27% في السنوات المقبلة بسبب انخفاض ربحية عمليات التكرير، على الرغم من أن الأرباح المطلقة من المتوقع أن تزيد بشكل كبير.
وارتفع إجمالي الدين للمجموعة بمقدار 1.6 تريليون نيرة إلى 5.4 تريليون نيرة في عام 2023، مع ارتباط جزء كبير منه بالقروض بالعملة الأجنبية.
وقد ساهم ارتفاع الديون في تدهور تغطية الفائدة إلى 1.8 ضعفًا وانخفاض صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 4.1 ضعفًا. وتحسن التدفق النقدي التشغيلي إلى 21.1% بسبب عمليات إطلاق رأس المال العامل الكبيرة.
وتشير التوقعات المستقبلية إلى أن مستويات الديون ستظل مرتفعة، رغم أنه من المتوقع أن يتحسن تغطية الفائدة ونسب التدفقات النقدية التشغيلية إلى الديون، مع اعتدال صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى أقل من 2.5x.
وتظل مخاطر إعادة التمويل تشكل مصدر قلق بسبب آجال استحقاق الديون القصيرة الأجل المرتفعة، على الرغم من أن 75% من الديون الخارجية تتألف من قروض للمساهمين، والتي تخضع لدائنين خارجيين ويتم تأجيلها حتى تحقق المصفاة القدرة المالية.
السيولة عامل إيجابي ولكنها ستصبح حساسة بشكل متزايد للتدفقات الخارجية المتعلقة بسداد قروض المساهمين وضغوط رأس المال العامل على مدى الأشهر الـ 12 إلى 18 المقبلة
تخطط شركة DIL لسداد ما لا يقل عن 25% من قروض المساهمين القائمة والقروض الخارجية المستحقة في عامي 2024 و2025، إلى جانب الإنفاق الرأسمالي الكبير ودفع الأرباح.
ومن المتوقع أن يتم دعم السيولة من خلال احتياطي نقدي قدره 1.5 تريليون نيرة وتدفقات نقدية تشغيلية متوقعة عند 1.3 تريليون نيرة في عام 2024 و1.7 تريليون نيرة في عام 2025.
وتقوم المجموعة بإعادة التفاوض على القروض الخارجية للحصول على شروط أفضل لتعزيز مرونة السيولة.
وتقدر نسبة تغطية السيولة بنحو 1.7x للفترة الممتدة لـ12 شهراً و1.6x للفترة الممتدة لـ24 شهراً حتى ديسمبر 2025.
وتؤكد المقارنة الإيجابية لشركة DIL على أهمية المصفاة بالنسبة للاقتصاد النيجيري، على الرغم من انخفاض مدى الدعم بموجب مكون التصنيف هذا.
ويمكن رفع التصنيف الائتماني إذا حققت المصفاة نطاق تشغيلي كبير، مما يؤدي إلى تعزيز الأرباح بشكل كبير وإدارة مستويات الديون بشكل فعال.
وعلى العكس من ذلك، قد ينتج تخفيض التصنيف عن ارتفاع الديون، أو نقص كبير في الأرباح، أو انتهاكات السيولة والعهد.
كانت عملية التصنيف الائتماني لشركة GCR مستقلة، واعتمدت فقط على مزايا الكيان المصنف، ولم تؤثر أي أنشطة تجارية أخرى على التصنيفات.
وعلمت PLATFORM TIMES أيضًا أن التصنيف تم الكشف عنه لشركة DIL، والتي شاركت في عملية التصنيف من خلال أشكال مختلفة من الاتصالات.
