تفوقت نيجيريا رسميًا على غانا باعتبارها الدولة التي تتمتع بأعلى سعر فائدة مرجعي في غرب إفريقيا، وذلك في أعقاب قرار البنك المركزي النيجيري (CBN) برفع سعر الفائدة على السياسة النقدية (MPR) إلى 27.5%.
أعلنت لجنة السياسة النقدية في غانا يوم الجمعة أن أعضائها وافقوا على إبقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية 27%، وتركها دون تغيير مع اقترابنا من نهاية العام.
هذه الخطوة تضع نيجيريا في المقدمة قليلاً غانا 27% يمثل مرحلة جديدة في مسارات السياسة النقدية لاقتصادين يتصارعان مع تحديات مماثلة بشكل مخيف.
ويسلط هذا التحول الضوء على التعقيدات التي تحيط بإدارة الاستقرار الاقتصادي في منطقة تعاني من ارتفاع معدلات التضخم، وانخفاض قيمة العملة، والعجز المالي.
ومع ذلك، في حين أن كلا البلدين يواجهان رياحاً معاكسة مماثلة، فإن ردودهما تسلط الضوء على الاختلافات الدقيقة في كيفية استخدام السياسة النقدية كأداة للإدارة الاقتصادية.
التحديات الموازية
تشترك غانا ونيجيريا في سرد اقتصادي مثير للقلق، والذي يتسم بالتضخم المرتفع بشكل مستمر، وانخفاض قيمة العملات، واختلال التوازن المالي المتزايد:
- ضغوط سعر الصرف: وقد عانى كل من السيدي الغاني والنيرا النيجيري من انخفاض كبير في قيمة العملة في السنوات الأخيرة. وفي نيجيريا فقدت قيمة النايرا 80% من قيمتها مقابل الدولار الأمريكي في عام 2024 وحده، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تدفقات النقد الأجنبي وضغوط المضاربة.
- التضخم المتصاعد: وكان التضخم في كلا البلدين مدفوعاً بمزيج من ارتفاع أسعار المواد الغذائية، وتكاليف الوقود، وانخفاض قيمة العملة. التضخم في غانا، والذي بلغ ذروته في أكثر من 50% في وقت متأخر 2022، وقد اعتدلت في الأشهر الأخيرة في حين وصل التضخم في نيجيريا 33.88% في أكتوبر 2024وهو الأعلى منذ ما يقرب من عقدين من الزمن.
- اتساع العجز المالي: وتؤدي أعباء الديون الثقيلة والعجز الضخم في الميزانية إلى تفاقم المشاكل الاقتصادية. وقد لجأت الدولتان إلى الاقتراض المكلف لتمويل النفقات الحكومية، مما لم يترك سوى مساحة مالية ضئيلة للسياسات الموجهة نحو النمو.
كتب سياسات مماثلة
وقد نفذ البلدان سياسات نقدية ومالية متشابهة بشكل لافت للنظر لمواجهة هذه التحديات:
- ارتفاع المعدل العدواني: واعتمد كلا البنكين المركزيين على رفع أسعار الفائدة بشكل حاد لمكافحة التضخم وجذب الاستثمار الأجنبي. بلغ MPR في غانا ذروته عند 30٪ في يوليو 2023 قبل أن ينخفض إلى 30٪ 27%، في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة في نيجيريا بلغ ذروته في زيادتها الأخيرة إلى 27.5%.
- إصلاحات العملة: وقد تحرك كلا البلدين نحو توحيد سعر الصرف وزيادة المرونة. وفي نيجيريا، ألغى البنك المركزي النيجيري نافذة سعر الصرف الرسمي في عام 2023، في حين عملت غانا على تثبيت سعر السيدي من خلال التدخلات وإعادة هيكلة الديون.
- تشديد المالية العامة: فقد قامت نيجيريا وغانا بإلغاء الدعم المكلف – دعم الوقود في نيجيريا ودعم الكهرباء في غانا – لخفض العجز المالي. كما أدخل كلاهما إصلاحات ضريبية لتعزيز الإيرادات الحكومية، على الرغم من أن هذه التدابير قوبلت بمقاومة عامة.
نتائج متباينة
وفي حين تعكس السياسات قواعد اللعبة الاقتصادية المشتركة، فقد تباينت النتائج. وقد بدأ مسار التضخم في غانا في الاستقرار، مما سمح لبنك غانا بإبقاء أسعار الفائدة ثابتة منذ ذلك الحين سبتمبر 2024.
- وقد أظهر السيدي، على الرغم من أنه لا يزال هشا، علامات الانتعاش بعد جهود إعادة هيكلة الديون الناجحة وخطة الإنقاذ من صندوق النقد الدولي.
- ومن ناحية أخرى، تستمر نيجيريا في مكافحة التضخم المتصاعد والانخفاض الحاد في قيمة عملة النايرا. ويؤكد الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة على حاجة البنك المركزي النيجيري إلى استعادة استقرار الاقتصاد الكلي، ولكن مع استمرار تصاعد الضغوط التضخمية، تظل فعالية هذا النهج غير مؤكدة.
الآثار المترتبة على غرب أفريقيا
إن التنافس بين غانا ونيجيريا بشأن أسعار الفائدة هو أكثر من مجرد هامش للسياسة النقدية – فهو يشير إلى التوازن الهش الذي يجب على اقتصادات غرب أفريقيا تحقيقه بين السيطرة على التضخم، واستقرار العملة، والنمو.
- وبالنسبة لنيجيريا فإن الطريق أمامها محفوف بالمخاطر. وقد تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى كبح التضخم وجذب التدفقات الأجنبية، لكنها ستؤدي أيضا إلى زيادة تكاليف الاقتراض للشركات والأسر، مما قد يؤدي إلى خنق النمو. ومن ناحية أخرى، تواجه غانا التحدي المتمثل في الحفاظ على الاستقرار مع تجنب عكس السياسات التي قد تؤدي إلى إشعال الضغوط التضخمية من جديد.
- وفي نهاية المطاف، تعكس قصة نيجيريا وغانا النضالات الأوسع التي تواجهها الاقتصادات الأفريقية في عصر التضخم المرتفع والديون المرتفعة.
والسؤال الآن هو ما إذا كانت أوجه التشابه في السياسات بين هذين العملاقين من الممكن أن تؤدي إلى نتائج فعالة بنفس القدر أو ما إذا كانت أسعار الفائدة المرتفعة في نيجيريا سوف تشير إلى ضائقة اقتصادية أعمق.
