وبحسب التقارير الإخبارية، تستعد الحكومة الفيدرالية لإصدار سندات مقومة بالدولار في السوق المحلية وتأمل في جمع ما لا يقل عن 500 مليون دولار من المستثمرين المحليين والدوليين من خلال هذه العملية. وستكون هذه السندات المحلية المقومة بالدولار هي الأولى من نوعها في البلاد وهي جزء من برنامج سندات يبلغ إجمالي حجمه ما يصل إلى 2 مليار دولار مع حد أدنى للاكتتاب يبلغ 10000 دولار ومضاعفات متكاملة تبلغ 1000 دولار فوق الحد الأدنى للحجم. وسيتم سداد أصل السند بعد خمس سنوات بنفس العملة التي صدر بها، مع سداد أقساط الفائدة كل ستة أشهر.
سيتم إدراج السندات وإدراجها للتداول في بورصة نيجيريا (NGX) وسوق تداول الأوراق المالية (FMDQ)، مما يجعلها في متناول كل من النيجيريين غير المقيمين والمستثمرين المقيمين في نيجيريا الذين لديهم أرصدة بالدولار الأمريكي في حساباتهم بالعملة الأجنبية. ومن المرجح أن يكون تاريخ تسوية مزاد السندات الدولارية المحلية بعد 10 أيام من تاريخ المزاد.
ولم يتضح بعد السعر الإرشادي الذي قد يتم تحديده. ولكن من المتوقع أن يكون السعر جذاباً بما يكفي لجذب فئة واسعة من المستثمرين المحتملين.
هَم
إن ما يقلقني بشكل رئيسي بشأن إصدار السندات هذا هو أن أجل خمس سنوات يبدو طموحا. وكان من الأفضل أن يكون أجل السندات قصير الأجل لمدة عامين وأقل تكلفة، لأن هذا إصدار أولي مصمم لاختبار شهية السوق المحلية للسندات المحلية المقومة بالدولار. ومن المفيد أن نلاحظ أنه عندما أصدرت غانا أول سنداتها المحلية المقومة بالدولار في عام 2016، كان أجلها عامين وكان ناجحا إلى حد كبير.
وهناك مصدر قلق آخر ينبع من الحاجة إلى ضمان ألا يؤدي هذا التمرين، كما أشار صندوق النقد الدولي في تقريره عن مشاورات المادة الرابعة، إلى فرض المزيد من الضغوط على النيرة، لأن جزءاً من الخطة هو جلب السيولة الدولارية المحلية إلى السوق الرسمية، “وهو ما قد يؤدي إلى تجزئة السوق، وزيادة تكلفة الأوراق المالية المقومة بالنيرة، وإضافة الضغوط على النيرة”.
ومن المهم بنفس القدر منع نشوء موقف حيث يتم تحويل السوق الموازية إلى مصدر للأموال المستثمرة في هذه السندات، وهو ما يشير إلى ما إذا كانت هناك ضمانات كافية فيما يتصل بمبادئ “اعرف عميلك” في ضوء طبيعة المعاملة. وبالنسبة للنيجيريين في الشتات على وجه الخصوص، فإن الاعتبار الرئيسي سيكون فعالية البنية الأساسية للمقاصة والتسوية المرتبطة بإصدار السندات الدولارية المحلية.
التأثير المحتمل على الاقتصاد
على أية حال، فإن إصدار السندات يحمل الكثير من الوعود للمستثمرين والاقتصاد بشكل عام بعدد من الطرق: فهو يوفر فرصة لكسب عائد خالٍ من المخاطر على الاستثمارات نظرًا لأن الودائع الدولارية لدى البنوك تجتذب القليل من الفائدة أو لا تجتذب أي فائدة على الإطلاق؛ والفائدة المستحقة لحاملي السندات معفاة من ضريبة الدخل؛ وهو يوفر فرصة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات لتنويع محافظهم الاستثمارية؛ وهو يوفر مصدرًا بديلًا أرخص لتلبية احتياجات الحكومة التمويلية في فترة أصبحت فيها تكلفة خدمة الدين المحلي أكثر تكلفة بسبب السياسة النقدية المتشددة؛ ومن شأنه أن يساعد في تعزيز قيمة النيرة لأن الدولارات التي يتم جمعها ستكون متاحة للتدخل في سوق النقد الأجنبي؛ وسوف يشجع الطلب المرتفع على هذه السندات الأولى الحكومة على استكشاف سوق سندات الدولار المحلية بشكل أكبر مما سيقلل من توغل الحكومة الفيدرالية في سوق سندات النيرة، وبالتالي تحرير رأس المال للقطاع الخاص؛ وهو يعد بتعميق سوق رأس المال بعد زيادة السيولة في السوق على خلفية فئة الأصول الجديدة؛ ومن المتوقع أن يفتح إصدار السندات الدولارية المحلية الأول، كما هو الحال مع إصدار سندات اليورو الأولى في عام 2011، الباب أمام إصدار سندات مماثلة محلياً من قبل الشركات والمؤسسات دون الوطنية.
وبكل تأكيد فإن فوائد السندات الدولارية المحلية تفوق التكاليف. ومن المتوقع أن يتم تخصيص العائدات الصافية واستثمارها في قطاعات حيوية من الاقتصاد مثل الزراعة والتعليم والصحة.
أوتشي أواليكي، أستاذ سوق رأس المال في جامعة ولاية ناساراوا، هو رئيس الأكاديميات المتخصصة في سوق رأس المال في نيجيريا.
